近日，據(jù)英國(guó)《星期日郵報(bào)》報(bào)道，英國(guó)幾大投資銀行正積極撮合英國(guó)石油（BP）與殼牌的合并，試圖打造一個(gè)市值近3000億美元的“英國(guó)國(guó)家能源航母”。但是，目前尚未有來(lái)自BP和殼牌本身的官方確認(rèn)信息，但合并傳言已引起全球石油行業(yè)的廣泛關(guān)注。筆者認(rèn)為，殼牌和BP聯(lián)手的可能性并不大，傳聞大概率無(wú)疾而終。

必須說(shuō)明的是，筆者認(rèn)為BP和殼牌合并對(duì)兩家企業(yè)利大于弊。2024年對(duì)BP來(lái)說(shuō)是困難的一年，其基礎(chǔ)重置成本利潤(rùn)為89.15億美元，比2023年下降35%，股價(jià)也下跌了2%。為此，BP放緩了能源轉(zhuǎn)型步伐，以穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還吸引了對(duì)沖基金入股注資。這種境況下，BP當(dāng)然需要外部支援。而對(duì)殼牌來(lái)說(shuō)，2024年調(diào)整后利潤(rùn)達(dá)到237.16億美元，市值高達(dá)1640億英鎊，且股價(jià)上漲了9%，自由現(xiàn)金流達(dá)到395億美元。如果合并成立，殼牌可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模以實(shí)現(xiàn)更高的營(yíng)業(yè)收入，BP則可獲得外部支援助其走出困境。如果交易達(dá)成，新公司市值將超越雪佛龍，直逼埃克森美孚，成為全球第二大非國(guó)家石油公司。這是個(gè)非常誘人的計(jì)劃。

但是，要實(shí)現(xiàn)合并，英國(guó)以及歐美嚴(yán)格的反壟斷審查是有待解決的首要問(wèn)題。2014年，油服公司哈利伯頓曾試圖收購(gòu)貝克休斯，最終在2016年被美國(guó)司法部以“可能抑制競(jìng)爭(zhēng)”為由阻止。相比之下，BP與殼牌合并后，僅在英國(guó)加油站市場(chǎng)就將占據(jù)超過(guò)1/3的份額，必將觸發(fā)反壟斷條款?？赡艿耐讌f(xié)方案是“選擇性合并”，即保留獨(dú)立品牌但整合上游資產(chǎn)，或剝離二者的部分業(yè)務(wù)。分析人士稱(chēng)，如果要實(shí)現(xiàn)合并，BP需要出售美國(guó)頁(yè)巖油與潤(rùn)滑油業(yè)務(wù)，甚至要放棄充電站業(yè)務(wù)。二者合并還可能阻礙英國(guó)能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，甚至導(dǎo)致碳排放量重新走高，且能否通過(guò)環(huán)保部門(mén)的審批也不確定。

從既往的大型企業(yè)合并來(lái)看，管理層的重新洗牌是個(gè)大難題，管理層之間的博弈也是阻礙合并的關(guān)鍵。早在2014年，殼牌就曾試圖收購(gòu)BP，彼時(shí)因油價(jià)暴跌和管理層抵觸而告吹。對(duì)此，英國(guó)《國(guó)家報(bào)》評(píng)論稱(chēng)，BP和殼牌二者的歷史截然不同，他們的合并將不可避免地出現(xiàn)巨大的企業(yè)文化沖突，甚至導(dǎo)致大規(guī)模裁員。因此，筆者認(rèn)為，目前兩家公司的合并幾乎只是幻想。